梦之城娱乐登录

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发稿时间:2018-07-13 15:01:01来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:【兴业定量任瞳团队】最新经济数据对A股的影响几何?

观点速览

核心观点:过去一个月市场呈现震荡下行的走势,梦之城娱乐登录具体来看上旬有所反弹但自中旬开始震荡调整,梦之城娱乐登录最终四月万得全A指数下跌3.72%,梦之城娱乐登录300、500和1000指数的跌幅分别是3.63%、4.15%和4.14%,梦之城娱乐登录兴财富模型四月月度观点是谨慎而不悲观,梦之城娱乐登录仓位建议维持稳健,从市场表现来看市场下行幅度略超模型预期。

根据最新市场信息来看,当前兴财富模型在企业盈利、流动性和风险偏好层面的评分都处于中性水平,与四月评分比较在企业盈利层面的评分下降,而流动性和风险偏好层面的评分上升,整体评分相对上月也有所提升但依然维持在中性区域。模型认为市场五月的安全性要高于四月,仓位建议维持稳健,指数层面对300、500和1000指数均持中性观点

五月市场观点具体来看,企业盈利层面最新发布PMI数据走平,同时PPI/CPI剪刀差边际变化较小,该项评分回归中性;流动性层面,四月货币市场利率先下后上,新增贷款增加但中长期贷款同比下降,无论金融还是实体流动性边际变化较小,评分恢复中性;风险偏好层面,一方面反映市场风险承受能力的beta分离度指标和远期汇率数据表现强势,另一方面反映市场情绪的趋势指标和避险行业超额收益率依然较低,最终风险偏好评分也在中性水平

市场观察

企业盈利维度:近期更新的重要经济数据是PMI,可以观察到最新指数为51.4相对上月51.5基本走平,从细项数据来看,新订单、新出口和进口等细项指标都出现了小幅回落,也与四月公布的实际进出口数据变化方向相印证,不过从指标绝对数值可以看出投资者情绪并不悲观;另一方面,四月公布的PPI/CPI数据反映出剪刀差边际变化相对较小,对企业盈利的预期影响较小。整体而言,企业盈利维度评分相对上月有所下降,整体处于中性水平。

市场流动性维度:四月份货币市场利率整体呈现先下后上的趋势,短期限ON, 1W和2W期限Shibor利率在中旬开始就逐步上行,但1M和3M利率整月则呈现出趋势下行的态势,从整体来看变化不大,货币市场流动性保持平稳中性;另一方面,从最新公布的信贷数据来看,一方面3月新增人民币贷款11200亿元同比上升9.80%,另一方面新增中长期贷款8321亿元则同比明显回落下降16.64%,整体来看实体需求保存相对平稳。因此,模型对流动性的整体评分相对上月有所上升,处于中性水平。

市场风险偏好维度一方面反映市场风险承受能力的beta分离度指标和远期汇率数据表现强势,另一方面反映市场情绪的趋势指标和避险行业超额收益率依然较低,整体来看风险偏好的评分处于中性水平,相对四月初的数据有所上升。

策略跟踪

我们依据《A股市场择时研究之四:面向战术配置的量化择时方法》报告中的市场判断及仓位构建方法来构建面向战术配置的市场择时策略。自6月起模型提示逐步建仓机会,进一步在7月底建议提高仓位至9月底,10月11月两月逐步降低仓位,12月恢复中性至今。

四月万德全A下跌3.72%,择时策略同期净值下跌1.85%。自2017年以来,策略净值上涨2.62%,区间最大回撤6.81%,同期市场下跌3.40%,区间最大回撤13.31%,模型表现出较好的抗风险能力。

指数分析

我们使用同样的框架对300、500和1000指数的走势进行择时分析,基于最新市场信息,从打分结果来看我们对300、500和1000指数均持中性预期,具体细项打分内容参考下表。

证券研究报告:《兴财富第111期:最新经济数据对A股的影响几何?

任瞳 SAC执业证书编号:S0190511080001

王武蕾 SAC职业证书编号:S0190517070008

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行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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